金融界4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日发布(bù)3月份物价数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话(huà)题就(jiù)不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席经济学(xué)家邢(xíng)自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能(néng)是我(wǒ)们(men)的优(yōu)势，至(zhì)少(shǎo)给(gěi)决策层提供了充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀(zhàng)形(xíng)势可能是(shì)一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走(zǒu)过(guò)3个月，并且没有采(cǎi)取强刺激(jī)，更多(duō)靠内生动力(lì)，由于我(wǒ)们产能充(chōng)裕(yù)，供给端恢复略快于(yú)需(xū)求端(duān)，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家(jiā)举例，疫情之后货币政策强刺(cì)激，带(dài)来(lái)高通胀后果不得不进(jìn)行加息(xī)，而矫枉过(guò)正的加息过程又带(dài)来银行业震荡。在(zài)他看来(lái)，现阶段低(dī)通胀可(kě)能(néng)是(shì)我们的(de)优势，至少给决(jué)策层提供了(le)充足的政策空间(jiān)，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘。七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图>

　　他(tā)认为，对于近(jìn)期中国通胀水(shuǐ)平(píng)较低可(kě)以看(kàn)得更乐(lè)观(guān)一些(xiē)，不(bù)必担心(xīn)中国会(huì)陷入长期的需求(qiú)低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一(yī)个滞(zhì)后指标(biāo)，不(bù)会(huì)率先(xiān)好转，需要经济(jì)环境(jìng)有(yǒu)明显改善、企业感到盈利、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务(wù)业率(lǜ)先(xiān)复苏(sū)，就业为什么也没有(yǒu)特别(bié)明显改善？邢自强指出，现(xiàn)在(zài)还处于经(jīng)济(jì)修复阶段，疫情前正常年份服务业能(néng)创造800万(wàn)个(gè)就业岗(gǎng)位(wèi)，但是21年、22年(nián)服务业只创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创造(zào)了约1300万个岗位(wèi)。“这是(shì)一种(zhǒng)隐形(xíng)的失业，现(xiàn)在服(fú)务业仅仅是(shì)恢(huī)复(fù)到(dào)2019年(nián)的水平，要恢复(fù)到(dào)原来的轨迹(jì)上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷(mí)是有原因(yīn)的，跟(gēn)感受到的服务(wù)业在回升(shēng)并(bìng)不(bù)矛盾，“回升只是补上去年底的(de)坑，还没有回到(dào)潜在增速(sù)上，只(zhǐ)有回到潜在增速上才能够逐步(bù)消化之前(qián)积压的潜在失业。”邢自(zì)强(qiáng)判(pàn)断(duàn)，服务性行(xíng)业(yè)可(kě)能要逐季(jì)恢(huī)复，大概在今(jīn)年底回到疫情前的(de)增长(zhǎng)轨迹。

　　统计(jì)局、央(yāng)行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公(gōng)布3月物(wù)价数据(jù)显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回(huí)落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比(bǐ)上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落(luò)，一季度(dù)新(xīn)增贷款却创纪录，引发了关于(yú)通缩(suō)的(de)讨论(lùn)。

　　央行：金融数(shù)据(jù)领先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央(yāng)行举行2023年一季度金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数据有关情况新闻发布会(huì)。央行(xíng)货币政(zhèng)策(cè)司司长(zhǎng)邹澜(lán)回应称，我国不存(cún)在长期通缩或(huò)通胀(zhàng)的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通缩(su七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图ō)”提法要合理(lǐ)看待，通(tōng)缩一般具有物价水(shuǐ)平持(chí)续负(fù)增长、货币(bì)供应量(liàng)持续下(xià)降的特征，且(qiě)常伴随(suí)经(jīng)济衰退。当(dāng)前我国物(wù)价(jià)仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经(jīng)济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，与通(tōng)缩有(yǒu)明(míng)显区(qū)别。

　　近(jìn)期的(de)物价回落(luò)是因为经(jīng)济基本面和(hé)高基(jī七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)数等因素。邹澜进一步(bù)解释(shì)，一(yī)方面(miàn)，供给(gěi)能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复(fù)，物(wù)流畅通保(bǎo)障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另(lìng)一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消(xiāo)费意愿(yuàn)尤其(qí)是大宗消费需求回升需要(yào)时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数(shù)效应也有所影响。邹(zōu)澜进(jìn)一步指出，去年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国(guó)内鲜(xiān)菜价格(gé)反(fǎn)季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存(cún)，本质上(shàng)受(shòu)时滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健货币政策注重从供(gōng)给侧发力，去年(nián)以来支持(chí)稳增长力度持续(xù)加大，供给端见效较快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使企业和居民(mín)信(xìn)心(xīn)偏弱(ruò)，需(xū)求端(duān)存有(yǒu)时(shí)滞。总体看，金融数据领先于经(jīng)济数据，实际(jì)上反映(yìng)出(chū)供需恢复(fù)不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前(qián)中国经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数(shù)据发(fā)布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌(líng)晖就(jiù)近期市场热(rè)议的中国经济是(shì)否会陷入通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现通缩，下阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩(suō)。从下阶段(duàn)来看，物(wù)价会稳步恢复，价格带(dài)动(dòng)会逐步(bù)增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来看，由于(yú)去年基数较(jiào)高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再(zài)加上(shàng)国内受疫(yì)情影响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季(jì)度CPI涨幅可能保持低位，但这(zhè)不说(shuō)明通货紧(jǐn)缩。随着下(xià)半年影(yǐng)响(xiǎng)因素(sù)逐(zhú)步消除，价格会回(huí)到一个(gè)合理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信(xìn)证(zhèng)券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号明显，通缩(suō)观点并不成(chéng)立，预计下半年基(jī)数(shù)效应消退(tuì)后，CPI同(tóng)比增速(sù)将开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看(kàn)到的是回(huí)暖，而(ér)非通缩”，当前物价下降(jiàng)既不(bù)全(quán)面(miàn)亦难持续(xù)，货(huò)币供应创新(xīn)高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低(dī)估了服务业(yè)和(hé)其他不(bù)可贸易品的通(tōng)胀。而作(zuò)为（不计入(rù)CPI的）最大(dà)的“不可贸易(yì)品(pǐn)”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是(shì)更广义的通胀走势最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不(bù)论是从(cóng)居(jū)民收入、居民(mín)消费(fèi)倾向、还是居民资产负债表的边际(jì)变化而言(yán)，居民(mín)消费能力和购房意(yì)愿在(zài)防(fáng)疫政策优(yōu)化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势并不(bù)满(mǎn)足央行对通缩的认定，其主要(yào)反映局部性、外生性与阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实则(zé)反映疫后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前(qián)的物(wù)价下行不是(shì)通缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风(fēng)险(xiǎn)偏好下(xià)降有关。当前中(zhōng)国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映(yìng)经(jīng)济(jì)恢复向好，并且(qiě)呈现(xiàn)出(chū)服(fú)务业好(hǎo)于工业、内需恢复好于外需的(de)特点。

　　国民经(jīng)济研(yán)究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超(chāo)过经济(jì)增长(zhǎng)的(de)情(qíng)况下，所谓(wèi)“通缩(suō)”是个伪(wěi)命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通缩(suō)，是产能过剩和(hé)消费需求不足(zú)抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩(kuò)张对促进增长、扩大需求不(bù)仅于事无补，反而推高(gāo)不良债务，加(jiā)剧(jù)产能过剩(shèng)。

　　国君宏(hóng)观则认为(wèi)，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质(zhì)是货币与有(yǒu)效(xiào)需求或(huò)供(gōng)给(gěi)的不匹配，背后是居民与(yǔ)企业支出(chū)谨(jǐn)慎、地(dì)产角色变化、海外市场(chǎng)转向三(sān)个(gè)原因。经济预期在经历一轮上(shàng)修(xiū)与(yǔ)下修后，当前宏观预期波动率再次抬(tái)升，国军(jūn)宏观(guān)认(rèn)为会持(chí)续至5月(yuè)之后，当宏(hóng)观预期波动(dòng)率(lǜ)下降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利(lì)率依然有小幅下行空(kōng)间，权益(yì)成(chéng)长(zhǎng)风格会(huì)相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行(xíng)业(yè)的(de)稀缺是促成(chéng)成长牛的重要(yào)外部因素(sù)，物价水(shuǐ)平的回落(luò)多与有效需求(qiú)不足(zú)相关，在传(chuán)统(tǒng)周期行业景(jǐng)气低迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图