财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìn小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢g)股息收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(x小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢ī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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